在我國高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)加速創(chuàng)新、邁向全球價值鏈中高端的當(dāng)下，一起具備轉(zhuǎn)型升級意義的產(chǎn)業(yè)整合正在心血管器械領(lǐng)域發(fā)生。

12月15日，微創(chuàng)心通召開股東大會，審議通過并購微創(chuàng)心律管理有限公司（微創(chuàng)心律管理，CRM）的重大資產(chǎn)重組議案。此次并購將推動微創(chuàng)醫(yī)療旗下結(jié)構(gòu)性心臟病與心律管理兩大核心業(yè)務(wù)板塊的深度整合，面向心衰全病因、覆蓋病程全階段的復(fù)雜診療需求，加速構(gòu)建貫穿“監(jiān)測—診斷—治療—管理”全過程的全球化心衰專業(yè)器械平臺。

此舉不僅有望重新定義心衰診療的行業(yè)標準與發(fā)展路徑，也將從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、全球布局、資本效率和創(chuàng)新體系等多個維度，推動微創(chuàng)心通實現(xiàn)全面能級提升，加速其向心衰診療領(lǐng)域全球科技領(lǐng)導(dǎo)者的定位邁進。此次整合亦是我國高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化升級、提升全球競爭力的重要縮影。

“心通+心律”業(yè)務(wù)天然性互補，心衰賽道將成為長期驅(qū)動力

公開材料顯示，我國心血管疾病現(xiàn)有患者人數(shù)達3.3億，且死亡率居首位，高于腫瘤及其他疾病。近年來我國人口老齡化進程加速，疊加瓣膜問題、心律失常、卒中、心衰等心血管疾病多半發(fā)病于老年群體，且心血管問題年輕化日趨明顯。

心血管疾病的診療具有系統(tǒng)性特點。結(jié)構(gòu)性心臟病、心律失常、心力衰竭等疾病之間相互關(guān)聯(lián)，許多患者同時存在瓣膜病變、泵血不同步、電活動紊亂等多重病理問題，單一產(chǎn)品難以滿足全程管理需求。

這其中，心衰是患者規(guī)模最大、結(jié)構(gòu)最為復(fù)雜的心血管疾病群體。中國、美國、歐洲患者分別約1430萬、670萬、1400萬。心衰并非單一疾病，而是多種原因?qū)е滦呐K結(jié)構(gòu)和（或）功能的異常改變，使心室收縮和（或）舒張功能發(fā)生障礙，從而引起的一組復(fù)雜臨床綜合征，涵蓋心衰風(fēng)險期、心衰早期、癥狀性心衰、終末期心衰四個階段。

然而，與其龐大患者基數(shù)和復(fù)雜的病因結(jié)構(gòu)相比，心衰器械治療的滲透率仍處于較低水平，現(xiàn)有器械應(yīng)用主要集中終末期心衰的群體；對占比更高的早中期患者，在預(yù)防、評估和監(jiān)測等關(guān)鍵環(huán)節(jié)覆蓋不足。

微創(chuàng)醫(yī)療在此時選擇將旗下具有天然性互補優(yōu)勢的單一細分領(lǐng)域龍頭業(yè)務(wù)進行整合，強勢切入心力衰竭這一心血管疾病領(lǐng)域極具潛力的價值高地。

合并后的微創(chuàng)心通，憑借其在結(jié)構(gòu)性心臟病、心律管理及心衰領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，將構(gòu)建覆蓋心力衰竭全病因、全階段、全過程的綜合管理方案，為不同致病因素、各疾病分期及“監(jiān)測-診斷-治療-管理”全過程提供完整的心衰管理服務(wù)。

這一戰(zhàn)略并非停留于構(gòu)想，而是具備清晰的實施路徑與產(chǎn)品支撐。目前，公司已規(guī)劃覆蓋心衰全周期管理的豐富在研管線，其中合并后的首款心衰產(chǎn)品IABP（主動脈內(nèi)球囊反搏）產(chǎn)品預(yù)計將于2026年在國內(nèi)獲批，意味著微創(chuàng)心通將加速推進心衰商業(yè)化。

據(jù)行業(yè)預(yù)測，未來十年，微創(chuàng)心通合并后新增心衰管線的復(fù)合年增長率預(yù)計將超過120%，顯示出強勁的業(yè)務(wù)增長潛力與平臺成長空間。

依托此次合并，微創(chuàng)心通將整合形成“結(jié)構(gòu)性心臟病+心律管理+心衰管理”三位一體的綜合平臺。后續(xù)通過渠道協(xié)同、運營提效以及持續(xù)的研發(fā)投入與全球化拓展，新平臺的盈利能力有望實現(xiàn)穩(wěn)步、持續(xù)提升

并購優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為長線發(fā)展釋放空間

根據(jù)最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，2025年上半年，微創(chuàng)心通與微創(chuàng)心律管理兩家公司的EBITDA均已轉(zhuǎn)正。隨著下半年非經(jīng)營性支出的消除，微創(chuàng)心律管理實際經(jīng)營虧損將進一步收窄。整合后新公司有望在2027年前后實現(xiàn)整體盈利。

從資本效率看，微創(chuàng)心通交易完成后資產(chǎn)負債率預(yù)計進一步優(yōu)化，研發(fā)、注冊、全球拓展等資源將得以更高效配置，為后續(xù)持續(xù)創(chuàng)新、市場拓展和潛在的心衰領(lǐng)域業(yè)務(wù)延展提供更多可能。

全球化渠道融合，提升營銷效率

雙方渠道因業(yè)務(wù)協(xié)同性可在后期形成強互補，因此渠道協(xié)同是本次整合中最直接、也最被市場關(guān)注的價值之一。

雙方協(xié)同的即時效果已有事實佐證。微創(chuàng)心律管理作為在海外深耕多年的心律管理企業(yè)，在歐洲、中東、非洲等地區(qū)擁有成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)和監(jiān)管經(jīng)驗。微創(chuàng)心通近年來加快國際化步伐，2024年與微創(chuàng)心律管理啟動合作后，微創(chuàng)心通的TAVI產(chǎn)品在歐洲的植入量明顯提升，2025年上半年海外收入同比增長235%，增速顯著。

并購?fù)瓿珊?，雙方渠道、注冊、物流體系將進一步整合，微創(chuàng)心通的結(jié)構(gòu)性心臟病產(chǎn)品有望依托微創(chuàng)心律管理平臺更快進入新市場，微創(chuàng)心律管理在國內(nèi)也可借助微創(chuàng)心通的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品形成組合式銷售以及渠道復(fù)用，提升營銷效率。

微創(chuàng)醫(yī)療推動微創(chuàng)心通與微創(chuàng)心律管理的業(yè)務(wù)整合不僅是一次企業(yè)內(nèi)的重要戰(zhàn)略調(diào)整，也是我國高端心血管器械領(lǐng)域一次具有產(chǎn)業(yè)與資本共贏的創(chuàng)新實踐。

隨著整合的持續(xù)推進，一個以“中國創(chuàng)新”為核心、具有國際競爭力的全球化心衰管理平臺正在加速成型，有望成為可復(fù)制樣本，帶動微創(chuàng)醫(yī)療往全面盈利的方向加速前行。

（信息來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）